广源优配法国巴黎银行：微软(MSFT.US)与OpenAI修订协议落定为AI进一步加速铺平道路

法国巴黎银行(BNP Paribas)周二表示广源优配，微软(MSFT.US)与OpenAI修订的协议为“人工智能领域的进一步加速”铺平了道路。根据协议，微软将持有这家ChatGPT开发商1350亿美元股份。

法国巴黎银行股票研究部高级分析师斯特凡·斯洛温斯基(Stefan Slowinski)在给客户的报告中写道：“对微软而言，我们认为今日的公告消除了一个长期存在的不确定性因素。投资者现在对OpenAI与微软合作的未来有了更清晰的认知，也能够将微软持有的OpenAI股份合理纳入微软的估值体系，而非让OpenAI的亏损单纯拖累微软每股收益的增长。”

斯洛温斯基解释道，OpenAI承诺将在Azure云服务上投入2500亿美元，这一举措也有助于“缓解市场担忧”，此前投资者担心微软可能会因此错失数千亿美元的潜在收入。

斯洛温斯基补充称：“同时，微软还能接触到部分OpenAI的研究知识产权(IP)，这将加速微软在前沿AI模型领域的研发进程。考虑到微软需同时支持自身内部AI项目，以及满足OpenAI新协议中的投入承诺广源优配，其资本支出(capex)可能会进一步增加。”

斯洛温斯基指出，这份修订协议对甲骨文(ORCL.US)、谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)等其他科技公司也具有影响。

对于甲骨文，他表示，由于OpenAI转为“公益公司”(public benefit conversion)后，软银的第二部分资金得以释放，协议的重新谈判可能会减轻投资者对OpenAI能否为其算力承诺提供资金支持的担忧。

斯洛温斯基推测：“更重要的是，OpenAI转为公益公司后，无论是作为营利性私人实体筹集更多资金，还是最终通过首次公开发行(IPO)融资，其定位都更为有利。”他还补充道广源优配，OpenAI未来也可能与甲骨文达成合作承诺。

对于亚马逊，即便OpenAI的GPT API仍为微软Azure独家所有，这份协议对亚马逊云服务(AWS)仍可能产生积极影响。

斯洛温斯基称：“值得注意的是，在主要超大规模云服务商中，亚马逊是唯一一家尚未与OpenAI达成云服务合作承诺的公司——微软、谷歌、甲骨文和Coreweave均在为OpenAI的工作负载提供支持。

我们认为，微软‘优先购买权’的取消，让OpenAI未来有机会与AWS达成云服务合作。鉴于OpenAI计划到2030年将营收提升至2000亿美元(且OpenAI管理层认为，算力获取是当前最大的限制因素)，我们现在认为，OpenAI与AWS达成合作的可能性极高，因为AWS仍是OpenAI尚未开发的大规模高性能算力来源。”

斯洛温斯基还表示，这份协议可能会促使Anthropic在亚马逊云服务上投入更多资金，以进一步扩大自身规模。

相反，他认为该协议对谷歌可能产生负面影响：“一方面，‘优先购买权’的取消或许会让OpenAI与谷歌云(Google Cloud)展开更紧密的合作，尤其是在获取谷歌张量处理单元(TPU)方面——类似近期Anthropic与谷歌的合作模式。

但另一方面，OpenAI现在能够通过私人和公开资本市场获取资金以推动增长，未来可能会更积极地拓展新的收入来源，尤其是广告领域。进而，OpenAI最终可能会抢占更多商业搜索查询份额，这将再次引发市场对AI搜索竞争的担忧。”